Salvar dipòsits

El nombre de consultes sobre com salvaguardar els dipòsits davant d’una possible “fallida” del sistema financer espanyol no deixen d’arribar. Em pregunten per email, en persona, a través dels comentaris del bloc, després de qualsevol esdeveniment, en els aeroports quan algú em reconeix, em consulten familiars, amics, socis, periodistes i, encara que sembli sorprenent, treballadors bancaris. Respecte d’això he anat parlant amb altres blocaires econòmics, assessors de patrimoni i directius financers en què confio i tots coincideixen en una cosa que sembla haver canviat substancialment en els últims dies: la gent ja pregunta obertament sobre la possibilitat d’un corralito a Espanya i com poden evitar-ho. Fa uns anys, la paraula corralito suposava l’expulsió del gènere humà. Avui sembla que els que ens definien com incendiaris inconscients, són els mateixos que s’afanyen a saber com treure els seus diners del sistema financer espanyol. Adverteixo que estic convençut que les xifres de la fuga legal de dipòsits ha d’estar sent gegantines. És possible que les dades oficials no responguin a la veritable magnitud de la fugida doncs desencadenaria un circuit viciat que retroalimentaria el que volgués evitar.
Que obliguin a algun banc a digerir en els seus balanços a una caixa amb un forat bíblic, no ajuda molt a que el sistema curi les seves deficiències. Que s’avanci la creació d’un banc dolent no ajuda massa. Algú pot confiar a hores d’ara que un banc ple d’escombraries financera ajudarà a que la realitat es converteixi en alguna cosa millor? Algú creu que prendre tots els actius tòxics de la banca espanyola i convertir-los automàticament en els actius d’una entitat de resguard ho soluciona tot? Ens prenen per estúpids? El banc dolent es compon de les coses que ningú pagarà, dels deutes que s’han d’eliminar en els balanços que evidenciarien fallides i fallides tècniques en algunes entitats. El gap és que es confia massa en que algun dia algú voldrà aquests actius dolents. Si això no passa en un temps prudencial, l’hòstia serà sobirana i tots haurem de refinançar el macroforat.

Els estalvis haurien de ser font de tranquil · litat i seguretat, no de preocupacions afegides en aquests temps tan regirats. Haver aconseguit estalviar uns euros és una gesta notable, donat l’increment d’impostos i preus en un context de creixent atur, fallida d’empreses, asfíxia d’autònoms i congelació de salaris i pensions. L’enorme majoria dels estalviadors només demana tres coses: seguretat, liquiditat i, finalment, una mica de rendibilitat. Una petició tan senzilla, però tan poques vegades satisfeta pels bancs i caixes, sobretot en els últims anys.

En els últims anys hem viscut una erosió del concepte de responsabilitat fiduciària que hauria d’imperar en les actuacions de tots els responsables de la gestió dels nostres estalvis. Hem estat testimonis d’un cadena d’errors, dels reguladors, de les entitats públiques, dels mecanismes de control intern dels bancs i caixes i, el que és pitjor, de la voluntat dels nostres líders polítics per prendre les dures mesures necessàries per posar fi a la crisi i posar les bases d’una nova fase de creixement fonamentada en la oportunitats que ofereix la nova economia digital i l’emergent hipersociedad. El principal model de consulta de persones preocupades per la situació financera d’Espanya i la seguretat dels seus estalvis en el seu banc o caixa de tota la vida és que fer amb els seus dipòsits i ¿com evitar un corralito? Per intentar donar resposta a les preguntes dels estalviadors en l’actual context de crisi financera a Europa, sense precedents des de la segona guerra mundial, he impulsat una nova companyia anomenada OSAA i que respon a l’acrònim Open Source Asset Alliance amb seu a Londres i Madrid , i amb imminents obertures a Barcelona, Paris i Nova York, que opera des de fa un any aproximadament, i els escenari no només serà el que tenen a veure amb la inversió tradicional sinó que respondrà a la voluntat de localitzar inversors externs que vulguin aportar valor a la nostra malmesa economia ia oferir respostes als inversors corporatius o familiars. Lamentablement, com ja comentava en altres posts, una anàlisi detallada del funcionament del fons de garantia dels dipòsits bancaris no resulta tranquil · litzador per a l’estalviador pels dubtes que es plantegen sobre la seguretat i l’accessibilitat immediata als diners dipositat, sobretot en el cas extrem però no descartable de fallada en cascada de diverses entitats bancàries.

D’aquí resulta la primera i primordial preocupació, la sensació popular i que alguns experts defensen, que els estalvis al banc o caixa no estan segurs en el context de la crisi actual. Aquesta inseguretat sorgeix de dues fonts. La primera és la preocupació sobre la solvència del banc o caixa en concret i de la capacitat de resposta del fons de garantia de dipòsits, i la segona és la possibilitat d’una ruptura del mateix euro (cada vegada més comentada en les últimes setmanes a Berlín i París), que deixaria a Espanya, i per tant tots els balanços i dipòsits bancaris a Espanya, exclosa del club de l’euro fort. En aquest escenari, seria probable que el nou euro de segona velocitat patís immediatament una devaluació del 30% o 40% en relació amb l’Euro de primera velocitat i, per tant, una similar devaluació en relació amb altres divises, com el dòlar nord-americà . Això no ho dic jo, es comenta en molts fòrums econòmics que abans negaven aquesta possibilitat i que ara es reafirmen en les cada vegada més evidents opcions sobre aquest tema. Molts pregunten que es pot fer. A continuació us detallo algunes de les opcions que s’estudien en els entorns de capital mitjà i que són totalment legals i l’homologació financera no deixa de ser factible.

Comptes internacionals

L‘única manera totalment segura d’evitar aquest escenari és mantenir balanços en el compte corrent i dipòsits a termini en comptes bancaris fora dels països en risc de patir aquesta exclusió de l’euro de primera velocitat. És totalment legal i legítim per a qualsevol estalviador resident a Espanya obrir un compte bancari no resident en qualsevol altre país que no presenti el risc de quedar fora de la zona de l’euro de primera velocitat, si és que aquesta hipotètica ruptura arribés a materialitzar-se. A Espanya hi ha total llibertat de moviment de capitals, i els estalviadors no haurien de sentir cap objecció a utilitzar aquesta llibertat per enviar fons a altres entitats fora d’Espanya si aquestes li donen més seguretat, liquiditat i rendibilitat per als seus estalvis. Igualment, fora del la zona euro, els estalviadors poden obrir comptes no residents a Suïssa o els EUA, països que històricament han ofert un gran estabilitat i tenen moltes entitats financeres d‘última generació en diverses divises, que ofereixen accés electrònic als fons per Internet, i servei al client en espanyol. En la nova economia digital nostra selecció del banc en què invertir part dels nostres estalvis no hauria d’estar condicionada per la proximitat d’una sucursal a casa nostra, sinó per la capacitat de l’entitat financera, on sigui que es trobi ubicada al món, per satisfer millor les nostres necessitats. Cal destacar que qualsevol operativa en aquest sentit s’ha de notificar a l’autoritat tributària i que els rendiments i aportacions hauran de tributar oficialment.

Inversió en Bons Corporatius d’Empreses no financeres.

Una vegada assegurada la seguretat dels estalvis, la liquiditat i rendibilitat són les següents prioritats. Una inversió és líquida quan es pot comprar o vendre en grans quantitats qualsevol dia laboral sense incórrer en costos importants i sense influir en el preu de mercat. Tradicionalment, un dels mercats més líquids has estat el mercat de bons sobirans i lletres de l’Estat, però en l’actual situació dels bons dels països considerats forts (és a dir, Alemanya) estan molt sobrecompra, amb rendiments molt baixos, mentre els bons i lletres d’altres països de la zona euro ofereixen millors rendibilitats, però tenen el perill de patir una conversió a l’hipotètic euro de segona velocitat, amb la consegüent pèrdua per a l’estalviador que ja hem comentat.

Per això, recomano evitar els bons sobirans o lletres del tresor a favor dels bons corporatius d’empreses solvents, amb molt flux lliure de caixa i lliures de qualsevol dubte sobre la seva solvència. Per descomptat, amb aquest criteri, excloem els bons de les entitats financeres per ser el sector en l’ull de l’huracà de la crisi actual que castiga Europa i evitem bons emesos en països en perill de quedar fora de la zona de l’euro de primera velocitat, fins i tot si es tracta d’empreses de la màxima solvència. En aquest tipus d’empreses, la nostra preocupació es centra en la divisa en què es produirà la devolució del capital al seu venciment, si en el període que hi entra la compra dels bons sobirans o lletres del tresor es produeix la ruptura de l’euro. Si es produeix la devolució del capital en euros de segona velocitat, això comportaria un greu perjudici per a l’estalviador.

Amb bons corporatius d’alta qualitat, tant per la solvència de l’empresa com del país sota la legislació es produeix l’emissió d’aquests, l’estalviador pot aconseguir seguretat, liquiditat i rendibilitat, però amb un condicionant molt important: ha de realitzar la seva compra de forma directa, no a través de fons d’inversió. Efectivament, aquest actiu no sol oferir bons resultats en el format de fons d’inversió per dues raons principals. Primer, en l’actual conjuntura de baixos tipus d’interès, les comissions i altres costos es mengen una gran part de la rendibilitat dels bons subjacents en la cartera del fons. Segon, el gestor d’un fons de bons corporatius sol rebre grans quantitats d’ordres de venda per part dels participants en els seus fons precisament en els moments més aguts de crisi en el mercat, quan les ofertes de compra són més escasses i pobres. Precisament en aquests dies el gestor té forçosament de vendre els bons per fer front a les ordres de venda de participacions dels seus fons. La conseqüència és una baixada de valor comptable del fons que minva de forma substancial els seus resultats com a conseqüència de la venda dels bons en el pitjor moment possible. Per aquesta raó, a la meva empresa li he ordenat que sempre assessori en l’opció d’operar en aquest actiu clau a través de compres directes de bons amb l’objectiu de mantenir-los en cartera fins al venciment.

Préstecs Persona a Persona (P2P)

Els préstecs persona a persona constitueixen una classe emergent d’actius que permet la desintermediació del banc a través de la utilització d’eines digitals. Ja hi ha plataformes digitals on els estalviadors poden prestar diners a altres persones acuradament seleccionades, disposades a pagar un tipus d’interès molt atractiu per aconseguir el préstec. Tot això sense la intervenció del banc, però sí amb l’ajuda d’un equip de persones molt qualificades per mantenir la plataforma, assegurar la seva legalitat i seleccionar únicament els candidats més solvents entre les sol · licituds de préstecs. Els préstecs P2P són un altre element de la nova forma de gestionar els estalvis amb la qual estem oferint rendibilitats molt atractives per als estalviadors.

Comptes Segregades

En els últims anys hem estat testimonis de molts errors i negligències en la responsabilitat fiduciària, precisament per part dels responsables de la gestió de la inversió de l’estalvi. Casos com els de Madoff, on els més sofisticats inversors del món dels grans bancs van perdre milers de milions d’euros dels seus clients, i fins i tot casos tan recents com el col · lapse de MF Global en els EUA la setmana passada, ens haurien de servir d’avís del perill de confiar en sistemes regulatoris de països estrangers on el control sobre el gestor de fons pateix greus mancances.

Al meu equip els he recomanat que s’ofereixi resposta honesta, realista i analítica al problema de manca de responsabilitat fiduciària de tants gestors d’una forma clara i senzilla. Simplement, els diners del client no surt mai del seu compte d’origen cap a la compte del gestor de fons o una altra entitat financera que presti serveis de gestió d’inversions. Tota les gestions de compra / venda es realitzen en el propi compte del client. Aquest principi d’actuació, conegut com “gestió per compte segregada”, protegeix el client de la possibilitat de trobar-se entre les víctimes de la propera estafa en la qual desapareixen els estalvis de tantes persones. Els resultats de la gestió per compte segregada podran ser bons o dolents, però en qualsevol moment el client pot suspendre la delegació de la gestió si els resultats no li satisfan, ja que durant tot el procés el client manté el control sobre el seu compte.

Participacions Societàries

Les inversions en dipòsits a termini o bons corporatius emesos en països fora de perill de trobar-se dins de l’euro de segona velocitat ofereixen seguretat i liquiditat al estalviador, però amb una rendibilitat força modesta, ja que els tipus d’interès es troben en nivells molt baixos per l’actuació dels bancs centrals, que els mantenen en aquests nivells amb la falsa esperança d’estimular així l’economia. Al cap ia la fi, l‘única possibilitat d’aconseguir rendibilitats altes ve de participar com a accionista en l‘èxit d’una empresa. En el cas de les empreses cotitzades, sobretot els milers d’empreses de petita capitalització borsària que cotitzen en les borses dels EUA, l’inversor pot participar en empreses de gran creixement amb una transparència informativa total a través dels informes periòdics obligatoris per part dels reguladors nord-americans. Una altra forma de convertir-se en accionista és prendre participacions societàries en nous projectes empresarials (no cotitzats en borsa). Encara que una inversió directa en les accions no cotitzades d’una companyia amb bones perspectives en la nova economia no ofereix liquiditat, pot oferir rendibilitats molt atractives si l’empresa compleix les seves expectatives de creixement. Cal que els que tenim empreses que assessoren en aquest punt assumeixin criteris nous, lluny dels llibres tradicionals, que aportin noves fórmules perquè ara mateix ningú es pot donar per salvat. Nosaltres per exemple el que fem és oferir a estalviadors qualificats la possibilitat de participar en projectes acuradament seleccionats com els millors apostes d’obtenció de beneficis en la nova economia en els propers anys.