EN EL CAPITULO TENDENCIAS 2.0

"En dos semanas, se han producido en el conjunto del mundo más cambios que en las dos últimas décadas. La centenaria banca de inversión ha desaparecido y los sistemas regulatorios están bajo revisión. Ha sido necesaria una masiva inyección de dinero público para salvar el sistema en el momento que la economía tradicional y sus modelos están en entredicho. Es por eso que si analizamos con exactitud que representa todo ello nos daremos cuenta que estamos sufriendo un cambio de paradigma, una regeneración estructurada a partir del conocimiento y el valor del talento global". Bajo este paraguas pienso participar esta tarde durante la presentación del informe en el que me pidieron participar desde la Catedra Telefónica de la Universidad Politécnica de Madrid. En concreto mi aportación respondía al concepto Organización 2.0 y se enmarcaba en el capítulo Tendencias del Estudio anual que editan desde dicha cátedra. En mi caso he insistido, y así lo expondré, en los cambios irreversibles en los que nos vemos abocados y por los que la oportunidad de mutación socioeconómica deben ser aprovechados. He escrito sobre conceptos como  inteligencia distribuida, prejuicios 2.0, gestión moderna y gestión del futuro, cubículos del conocimiento, talento global, pensar diferente, pensar compartiendo, conectar cerebros, cuenta de resultados como deceso de las ideas, el efecto contagio de la colaboración, la garantía de la exclusividad como valor del compartir, el caudal de pensar en conjuntamente y no en equipo, cambios inevitables, gestión del conocimiento en las organizaciones del futuro, modelos y razones de las organizaciones virtuales, alianzas de éxito como valor democrático de las empresas más débiles, organizaciones dinámicas, ventajas de la crisis, negocios transparentes y recesión permeable. Vamos a ver como se lo toman.

SOLUBLEMAS TOXICOS

El record alcista de ayer en la mayoría de bolsas del planeta son la evidencia de que el mercado está roto. La extrema sobreventa no es el reflejo del pánico sino de la fisura entre lo real y lo anecdótico. La extrema compra de ayer, de hoy y de los días sucesivos también. En menos de una semana hemos sido testigos de las mayores caídas y subidas de la historia de la bolsa mundial. ¿No es para pensar que estamos en un momento clave? ¿Se han solucionado todos los problemas estructurales de este planeta? ¿El mundo sólo tenía un problema financiero? ¿No habíamos quedado que el agujero es sistémico y que depende más de la concepción global de la economía de intercambio que de la utilización de la liquidez? ¿No habíamos llegado a la conclusión que el dinero es arroz? ¿Para que sirve inundar de arroz los mercados? ¿Qué utilidad tiene que los bancos tengan todo el arroz que quieran? Siento comunicar que nada ha cambiado, en unas semanas, tal vez meses, estaremos en el punto de partida pero con una diferencia: no quedarán pócimas, la última se la bebieron en París este fin de semana un grupo de mentirosos patológicos que dicen gobernar Europa.

Debemos saber que todo sigue en bajada, camino de su suelo aun desconocido. Esto ha sido un gran rebote, pero volverán las caídas y el transcurso sinuoso hacia un estado bajista sin remedio. La confianza tardará en recuperarse y las intervenciones de los gobiernos sólo muestran la gravedad de la situación. Medio país, por hablar de algo cercano, sigue pendiente del color de su nueva camisa y de la oferta de relojes del comercio esquinero, pero las arenas movedizas siguen aumentando su radio de acción y son muy pocos los que nos enteramos de ello. La mayoría sigue con sus adicciones sociales, sus espíritus envenenados y sus cerebros carcomidos por la indiferencia y el vivir indiscriminado. Se van a enterar pronto de todo esto, es cuestión de tiempo. La diferencia entre unos y otros es que ellos no sabrán porque y nosotros si.

Los que se frotan los párpados pensando que ya pueden despertar, que todo ha sido una pesadilla, que se lo tomen con tila. Lo que por un lado se ha entendido como un ascenso de valores gracias a la nueva y onírica liquidez del mercado, se perderá por la otra banda, por culpa de un sobreendeudamiento de los Estados, y un aumento brutal de la inflación a corto plazo, aunque recuerden que sigo defendiendo que en 2010 veremos un IPC negativo por culpa de la parada técnica de la economía global.

Tampoco hay que darle mucho crédito a nuestro Ibex pues es como un casino de barrio y puede pasar de todo. De hecho las bolsas han perdido toda lógica y ya no interpretan una situación sino una percepción momentánea. Ni se acababa el mundo el viernes ni se salvó ayer.

Entonces, ¿Qué ha pasado para que la bolsa subiera tanto? Los asuntos importantes siguen existiendo, los problemas no desaparecen y los dólares no van a tapar esos boquetes. Imprimir billetes servirá para aumentar el déficit comercial americano por cuenta corriente estructural que ya se acerca cercano al billón de dólares. En pocos años la primera hornada de la generación baby-boom americana se jubilará y veremos como se adapta el capital a ese impacto, como se traducirá en desaceleración por economía social, etc.

Si los problemas siguen existiendo, ¿Por qué los inversores pensaron ayer que todo estaba solucionado comprando sin parar en los mercados de todo el mundo? Fueron tomas de ganancia que demuestra que las cosas no se desmontan de un modo lineal. Reordenar el puzzle con medidas tóxicas como las que están sobre la mesa es un grave error. Soluciones tóxicas a problemas tóxicos.

A modo de anecdotario, la subida del Dow ayer supuso la sexta mayor, porcentualmente hablando, de su historia. Las otras cinco sucedieron entre 1931 y 1933, después del batacazo del 29. ¿Alguien cree que nuestro 1929 particular ya ha pasado?

FABRICA DE FUTURO

Como sabéis muchos de vosotros mi actividad profesional gira alrededor de diversos campos. Asesoría de empresa, análisis de viabilidad y modernización de compañías, gestión patrimonial y consultoría en trading corporativo. También pertenezco a un par de consejos de administración de pequeñas sociedades en los que acepté en su día una participación simbólica a cambio de mi networking o mi aportación del  mal llamado talento industrial. Sin embargo nada me llena más, me aporta más ilusión como los nuevos proyectos, la voluntad de emprender es apasionante y en ese territorio me muevo a gusto. Ahora lidero junto a mi socio y amigo Sergio Cortes un proyecto llamado Cink. En una época de cambio sistémico, donde el paro se convertirá en estigma y cuando la inversión se frenará sin remedio, adoptar con valentía un proyecto que aporta conocimiento, contenido social y muchos puestos de trabajo reales, me permite entrar en sintonía, moralmente como mínimo, con los nuevos tiempos, esos en los que el patrimonio más importante será la inteligencia global. Cuando alguien como mi socio escribe algo que muestra la ilusión por nuestro proyecto, merece la pena enlazarlo. Cuidadle bien, es de los buenos.

ESTIMULO CERO

Me preocupa el pacto de silencio que protagonizan políticos, empresas y medios. Los primeros llevan haciéndolo hace una eternidad, cuando recibían datos objetivos de que la cosa se complicaría, los segundos por no perder ayudas gubernamentales y poder amorrarse al plato de lentejas y los terceros por inutilidad manifiesta. Me preocupa porque los cadáveres de esta fiesta somos los ciudadanos, votantes o abstencionistas da igual. El PSOE lleva cinco años en el poder. Lleva cinco años en estímulo cero. Este gobierno socialista pasará a la historia como el más nocivo para la sociedad española. La oposición actual pasará a la historia como la más inútil de todos los tiempos. Era difícil superar al último Felipe González y a Hernandez Mancha, pero lo están logrando unos y otros.

El gobierno y las financieras saben perfectamente cual es el precio
final de esta merienda. No dicen ni este barro es mío, callan o
publicitan medidas inservibles. Ellos lo saben bien y esperan que el
tiempo calme la sensibilidad social, esperan que se nos duerman los
brazos y las piernas, que nuestra epidermis no sea capaz de calibrar el
mayor engaño sociológico vivido jamás en este país. Nos daremos cuenta
cuando nos llegue el manotazo, con los golpes de efecto que no sirvan
para aliviar el dolor. Dan auténtica pena, oposición y gobierno
enzarzados en discursos inútiles, estériles y alejados del asunto
principal. Dan asco absoluto todos los que pretenden hacer carrera de
la desmemoria y de la dejadez de responsabilidades. Toca mojarse y
hablar claro, explicarle a la gente que su vida, como ahora la
entienden, va a empeorar en breve y que es posible que, a largo plazo
en términos que ahora no valoramos suficientemente, pueda mejorar.

Incluso yo he caído en la trampa. Hablo de la crisis internacional y me
olvido de la lista de mentirosos que en parejas y en fila india
desfilan por nuestro escenario político. Descaradamente ocultan la
realidad. Zapatero se siente importante y tranquilo en París, porque
mientras se arropa entre mandatarios europeos parece que la crisis
específica española pasa inadvertida. Además le permite simular eso de
que la banca española es la mejor situada para cuando llegue el
verdadero tsunami y que por eso puede ser avalada con 100.000 millones
de Euros para los famosos Fondos de Garantías. Es de retorcerse, es el
cuento de Lady Chaterlain. Recuerden que los que avalan al final de
todo este absurdo conteo somos los españolitos de a pie.

En este blog todos hemos caído en la trampa. Lo que le gusta al PSOE y
a su líder en concreto es que entremos en la utopía, que naveguemos por
el universo no terreno y que hablemos de lo más lejano y global. Es
cierto que el planeta, a estas alturas, ya gira en dirección contraría,
pero debemos todos identificar el sofisticado sistema de falacias que
desde Moncloa se emiten con el apoyo incondicional de la oposición y su
mundo de colores pastel.

Por ejemplo, con respecto a las claves de la propuesta de juguete del Gobierno cabe decir:

1. Para sostener la actividad financiera el gobierno espera transmitir
   confianza en los bancos y cajas. Lo quiere hacer para que estas no
   sufran. La excusa es salvar empleos, la realidad es muy distinta.
   Cuanto más hablan de la inmejorable salud del sector más miedo me da.
   Además sabemos que no es cierto. Así de claro.
2. Después de revisar todo el papeleo no hay fechas ni disposiciones de
   cumplimiento de las mismas. No hay una estrategia clara de implantación
   de las medidas porque estas dependen de un detalle que es muy
   importante, el dinero no es del gobierno y depende de la ejecución de
   unos avales que los propios bancos deben certificar con respecto a los
   depósitos que puedan gestionar. En resumen, es absurdo pero el gobierno
   quiere avalar con el dinero de los avalados. Me suena, es como cuando
   piden un crédito y te dicen que deposites un aval por el mismo importe.
3. Financiar a través de la deuda pública es muy diferente que hacerlo a
   partir del déficit público. Es decir, serán las entidades financieras
   las que deberán reaccionar ante la mayor operativa de solicitud de
   crédito que ha vivido este país. Ahora imaginen que las empresas no
   piden crédito, que ya no hay nada que pedir, que no se vende, que el
   valor se dispondrá a pagar pólizas en vencimiento y no a inversión.
   Parada técnica se llama.
4. Comprar activos que sólo sean de máxima calidad es inviable. Se
   desconoce cuales son, aquí, en EUA y en el planeta Marte. Lo de la
   garantía cinco veces mayor a la que hasta ahora había ya lo analizamos
   ayer, pero no deja de ser sintomático del escaso sentido experto que
   tiene nuestro gobierno para interpretar el problema real: que todo dios
   se va a ir al paro. Es muy sencillo, los problemas financieros son muy
   atractivos, parece que somos parte del complejo sistema mundial de
   valor y crédito, pero España tiene un problema fundamental que las
   tasas de desempleo empiezan a trasladar con contundencia. Estamos
   entrando en una crisis sin precedentes, agudizada por el agujero negro
   planetario, pero la nuestra tiene condicionantes dramáticos que no
   parece que nadie acepte e intente amortiguar.
5. ¿Cómo piensa el ejecutivo diferenciar los activos sanos de los tóxicos?
   Y una vez identificados (no vale reír) ¿como llevará a cabo la
   adquisición?, ¿cómo determinará el precio a ofrecer a las entidades?

En definitiva, que el papel aguanta hasta un discurso de Zapatero, un
informe de Solbes y un resbalón en verso de Soraya Sainz de Santamaría.
Un desastre bíblico.

LA ULTIMA BALA

El presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, ha anunciado que el Gobierno garantizará la deuda nueva de los bancos hasta 2009 con el objetivo de facilitar los préstamos a las empresas y el funcionamiento de la actividad financiera. Igual cree que va a funcionar. Este tipo cada vez me preocupa más. Hemos pasado de la indigencia intelectual de la oposición a la idiotez consumada del gobierno. ¿Qué quiere decir que el Gobierno pondrá de inmediato en funcionamiento un sistema para garantizar la deuda nueva de las entidades financieras de aquí al 31 de diciembre de 2009?

Hoy las bolsas van como un torpedo, perfectamente engrasado el sistema de recogida por sobreventa y girando la maquinaria del trading intradía. Pero no se dejen engañar, seguimos dando vueltas a una misma rotonda y hace tiempo que no reconocemos la salida correcta. Entre el gobierno y nosotros, la inmensidad más absoluta. Europa divagando, asumiendo retos inasumibles, certificando no sé qué garantías y avales a no sé qué sistema bancario. He pasado de la tristeza y la preocupación a la carcajada seca. ¿La gente se cree que esto ya está solucionado? ¿Nadie se da cuenta que esos tecnócratas de altos vuelos se han cargado el sistema? Esos semidioses no reconocen sus errores ni su culpa y pasan a una segunda fase, que no contemplo como prevista sino improvisada, de apoderarse de todo el dinero que pueden inventarse electrónicamente. No suelo entrar en las teorías de las confabulaciones globales y por eso creo que estos ladrones de división de honor se han encontrado con el baúl repleto en las puertas de su casa sin pedirlo.

Con eso de que el gobierno avale las entidades financieras lo que se intenta mantener es el actual sistema con todas sus trampas. El endeudamiento masivo, ese nuevo modelo de esclavitud moral que nos desespera, continúa marcando el patrón económico. Sin embargo, como ya decimos hace tiempo, no va a detenerse la metamorfosis. El sistema de mercado actual y su traducción económica está roto, da igual lo que se pretenda escayolar, el planeta se dirige a un cambio sistémico sin remedio. No hablo de guerras, epidemias o la venida del Mesías, no, hablo de un nuevo paradigma social vinculado a otros elementos de socioeconómicos. Hablo de que es inevitable, de que la economía se ha revelado, que los asuntos de Estado no vehiculan por donde sus mandatarios exigen y que por mucho que se reúnan, piensen y esperen que tomando decisiones de “gran calado” no sacaran al mundo de este atolladero. La vida va por un carril y ellos por otro. Les gustaría, y por eso procuran evitar ese cambio, que todo siguiera similar.

LA VERDAD DEL FONDO DE GARANTIA

Algunos ya han empezado a dormir tranquilos. Los ministros de Economía de todo el mundo dieron ayer su apoyo “enérgico” al plan de acción contra la crisis financiera internacional emitido este viernes por el G7. Durante esta semana las bolsas del mundo recogerán con alboroto este “notición”, hasta el punto de que algunos pensarán que lo peor ya ha pasado. Peor para ellos, más difícil les resultará entender lo que en realidad está pasando. Como las medidas anteriores, esta fracasará.
Poco a poco se van agotando las salidas de emergencia. En nuestro país algunos ya están interpretando claramente el asunto y están retirando cuidadosamente sus ahorros de las entidades pequeñas y las están pasando a las grandes. Pero eso ni es bueno ni es malo, es absurdo e ineficaz. Recordemos que aquí ya hace tiempo que sabemos que el dinero ya no es dinero sino arroz.

Para que comprendamos las trampas del Fondo de Garantía debemos saber que:

1. Las aportaciones que realizan las entidades bancarias son las que conforman el Fondo.
2. El Fondo de Garantía de Depósitos está diseñado para cubrir problemas puntuales, pero no una crisis del sistema.
3. El Fondo cuenta con 6.500 millones de Euros y no aumenta aunque se haya ampliado el límite a cubrir en caso de quiebra de alguna entidad. De momento las cuotas de las entidades que lo conforman no han sido modificadas.
4. Es curioso, pero el Estado no es ningún avalista para los depósitos. Lo pretencioso del tema es que la decisión de aumentar su calibre fue tomada por los ministros de economía europeos, un foro que no es vinculante sobre un organismo privado.
5. Como no aumentan las cuotas que los bancos y cajas aportan al Fondo, los que acabarán pagando esa ampliación serán los ciudadanos.
6. En Europa no hay garantía real del depósito global de los ciudadanos. De hecho no hay ningún estado lo suficientemente solvente para aguantar una huida de sus depósitos. Ni Irlanda, Alemania, Dinamarca o Grecia, por mucho que los hayan garantizado totalmente institucionalmente.
7. Nuestro Fondo ya no se puede nutrir de aportaciones del Banco de España como sucediera en los años ochenta. Ahora Europa no permite esa práctica por lo que aunque audite el Fondo, el Banco de España no puede ayudar financieramente este órgano.
8. Para una situación sobrevenida muy grave, el Fondo tiene la opción de endeudarse con la emisión de deuda pública.
9. Es importante desmitificar el Fondo de Garantía. Es un organismo que sólo es capaz de salvaguardar el sistema de un modo puntual.
10. En España, por ejemplo, hay medio billón de Euros en depósitos y el Fondo, como he dicho antes, no sobrepasa los 6500 millones. Una crisis de sistema no soportaría la embestida ni diez minutos.
11. El Fondo de Garantía de Depósitos fue un invento para actuar sobre crisis de entidades financieras de un modo puntual. No habría opciones reales de soportar, ningún fondo lo lograría, una quiebra del sistema.
12. Se dice que el sector bancario español es el más robusto del mundo pero eso no es cierto. Hay entidades que están al borde del colapso por su mala cabeza. Los que nos movemos en ese escenario sabemos los nombres, los protagonistas y las fechas para los cerrojazos.
13. Por cierto, si en España revienta una de las grandes entidades, sería necesaria la mitad de los Presupuestos Generales del Estado para que el Fondo de Garantía cubriera a sus clientes desolados.

En resumen, que es casi mejor mantener los depósitos en las entidades de menor tamaño pues si quiebran, el Fondo de Garantía podrá cubrirla en su totalidad, pero si es una grande la cosa será imposible. ¿Se imaginan que se desmorona la Caixa de Manlleu? Es fácil pensar que ésta, por su envergadura, sería cubierta por el Fondo, pero piensen ahora en una hipotética fallida del Banco Popular por nombrar a alguien. Claro.

Tengo claro que habrá entidades que se llamarán de otro modo, que se fusionarán las unas a las otras, conformarán conglomerados de entidades de vergüenza ajena, nos inventaremos salidas a bolsa, todo el sistema pasará a ser cajas por bancos, habrá entidades intervenidas, habrá otras que nombraran y desnombrarán expoliticos de renombre para que hagan el trabajo sucio, se negará la mayor, simularan cuadros contables que tarde o temprano se verá como son, no permitirán que bajen los precios de los bancos, atenderán a programas de estimulo emprendedor y cosas parecidas, pero al final, lo que sucederá es que si cae una, caerán todas. Dependerá de si cambiamos de gobierno y si ese gobierno aceptará religiosamente todo el cúmulo de órdenes que en un par de años Europa empezará a extender por ser incapaz de mantener este dispendio llamado estímulos. Es cuestión de tiempo que Grecia, Portugal, Irlanda, Italia y España, sin descartar Bélgica y Francia sufran las órdenes de reducir sus gastos y de subir impuestos pues el dinero y la impresión de billetes tarde o temprano Alemania verá que es un riesgo que no puede soportar. Veremos que pasa.

Oportunidad histórica

Cada vez es más evidente que esto ya no lo para nadie. Las inyecciones de liquidez han demostrado que el problema nada tiene que ver con la falta de moneda en el interbancario. El plan de rescate americano o británico se ha mostrado absolutamente insuficiente y ahora la bajada de tipos coordinada supone la última bala al aire. No quedan elementos financieros, económicos o políticos que detengan el nuevo ajuste, es cuestión de tiempo que todos se den cuenta
Hace años que venimos adelantando los acontecimientos y ahora volvemos en este blog a sentenciar lo evidente. La anestesia social que pretenden inyectar los grandes mandatarios en sucesivas reuniones y encuentros ridículos e inútiles no está surtiendo efecto. La gente empieza a estar desconcertada, las noticias se amontonan en una orgía de cifras que muestran un camino sin retorno hacia la recesión mundial y hacia una quiebra del sistema sin precedentes. El principio de 2009 será espantoso en los EUA. El segundo semestre lo será en Europa y emergentes.

Muchos creemos que el plan de rescate Bush es un pufo considerable y que lo único que busca es retrasar lo inevitable. La economía americana se dirige irremediablemente a un choque brutal tras una crisis financiera similar a la de 1929 y sus dirigentes han optado por retrasar el hundimiento del sistema, no por aceptarlo y disponer los caminos para que sea lo menos traumático posible. Como algunos comentáis aquí mismo, la plataforma que sustenta nuestro modo de lectura financiera debe caer para después escribir el parte de bajas. Hay que sanear, recontar pérdidas y empezar de nuevo. Yo añado que es momento de incorporar los elementos que permitan ir cambiando el modelo hacia otro mucho más global y que parta de una reconversión del conocimiento. Es posible, el talento global que aquí mostramos, la inteligencia colectiva son posibles territorios que se desarrollarán paralela e irremediablemente mientras este planeta se hace trizas en sus escenarios más tradicionales.

Pero de momento lo que nos pasa es muy serio. La rebaja de tipos de anteayer no hace más que ratificar que la situación está fuera de control. La retórica que han utilizado los bancos centrales americano y europeo es tan hueca como inútil. El Euribor ni se inmuta, los mercados se lo toman a broma y la economía sigue su curso firme hacia la reinvención. Estamos a las puertas de una mutación vírica que será la fotografía de este turno histórico. Recordemos que el mercado está infectado, los impagos se multiplican desde hace meses y ya nadie quiere los paquetes que albergan cualquier modelo de MBS, CDO y compañía. El veneno está recorriendo esos productos financieros tan sofisticados por lo opacos que han resultado y, en resumen, han dejado de tener valor para pasar a ser papel higiénico. El tinglado se desmonta, se hunde, y se hace imprescindible sanearlo todo, pero no sabemos, nadie lo sabe, a que profundidad hay que escarbar, ni a que nivel. En ese debate, en esa pérdida de tiempo nos encontramos ahora. Los mercados reflejan que el sistema ya no hace caso de medidas políticas, la economía se deteriora porque no hace caso de medidas políticas y los patrones de consumo y producción se evaporaran porque no hacen caso de medidas políticas.

Parece ser que habrá que reinventar el capitalismo. Del sistema de la industrialización y se pasó a otro que surgió tras la recuperación de la crisis de 1929, algo que no se produjo hasta 1945. Ese segundo capitalismo conocido como el de valor financiero inventó el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional. Menuda chapuza que ahora debemos arreglar. Nos toca diseñar un sistema económico que garantice el crecimiento sostenible, más regulado, menos oscuro y con muchas cláusulas que ejerzan la presión sobre la responsabilidad de los agentes implicados. Sin embargo no va a ser así a corto plazo. Y no lo va a ser porque el nuevo orden no garantizará rápidamente que su implantación provoque que de ello se beneficie la mayoría de la gente. Si asumimos que las tensiones sociales se multiplicarán y se extenderán por todo el mundo occidental, entenderemos la verdadera dimensión humana de la tragedia. Nada hace pensar que en unos cuatro o cinco años el mundo será mejor. A medio plazo y en un territorio social mucho más pobre, el planeta se enfrentará a sus elementos más corrosivos. La parada técnica, la economía detenida y la autogestión como valor. Buen momento para reinventar, para corregir de cara al futuro.

A todo esto corremos el peligro de que un nuevo orden requiera de un exceso de regulación. Traducir regular por controlar es una tentación de la pandilla de inútiles sinvergüenzas que nos han traído a este estercolero. Su voluntad, la de los mediocres es siempre la misma, eliminar el rival, el mérito y el talento para poder ejercer el poder sin que eso sirva para mejorar nada excepto su cuenta bancaria.

Corremos el peligro de que se establezca una especie de gobierno mundial económico que pretenda regular y administrar todos los recursos planetarios. Evitar esto debe ser compatible con que algunos países intenten desligarse de los flujos internacionales y funcionar bajo autarquías antropófagas. Lo uno y lo otro son zona de alta tensión.

EL DINERO ES ARROZ

A pesar de la bajada de tipos de interés acordada ayer por los principales bancos centrales del mundo, entre ellos el BCE que recortó medio punto para dejar sus tasas en el 3,75%, el euribor ha vuelto a subir y se ha puesto en un espectacular 5,512%. ¿Y que esperaban? ¿Qué la confianza interbancaria se retomara de golpe? En los EUA los tipos estaban hasta ayer al 2% y sus tipos de gestión hipotecarios rozaban el 7%. El precio del dinero ya incide poco en el coste del líquido, ahora lo que marca su precio es el nivel de confianza. ¿Cómo vamos a tener costes de moneda bajos si hay entidades bancarias que compran su liquidez al 16% y más? Cuando ayer escuché a nuestros dirigentes políticos y financieros conceder el valor divino a una medida desesperada como la reducción coordinada del precio del dinero, supe con total certeza que esto está tocando el borde del vaso.

Los tipos de interés rozarán el 2% en Europa a final del año próximo para intentar generar flujos comerciales y de consumo, pero no servirá de nada, ya estaremos en parada técnica, en aquello que los economistas llaman “desproducción financiera”. El precio que tenga el dinero no importa, ya no juega ningún valor en esta carnicería. Ahora el dinero es un bien natural como el arroz o el petróleo. No importa lo que valgan las cosas y si tienes dinero para comprarlas, lo que es fundamental es que dispongas de él y puedas recibir ofertas por el mismo. Especulas con un bien raíz llamado dinero. Si puedes comprar algo por su valor inicial no lo hagas, es posible que ya no valga ni lo que dice costar. En estos momentos el sistema premia la negociación del uso y venta de la moneda que paga algo que posiblemente no valga ni el material en el que está hecho, o al contrario, que valga mil veces más que lo que cuesta. Consecuencia, los valores y patrones de nuestro sistema se desmoronan y a cada nueva decisión de la economía política global, se evidencia su venganza, su protesta y esa reacción agresiva que el propio sistema está teniendo respondiendo de forma contraria al manual. Bajo tipos, sube euribor. Plan de rescate, ni dios se lo cree. Aumento fondo garantía, todos a temblar. Pues eso, que aquí ya lo contábamos hace tiempo, y lo contábamos todos. Gracias de corazón.

LOS ECONOMISTICOS

Bueno, lo peor ya ha pasado. Por fin el mundo empieza a saber que la cosa está muy jodida. Ha pasado la época de los agoreros, de los tuercevidas, los burbujistas, los pesimistas y los economísticos, ahora resulta que ante nosotros se planta la mayor crisis financiera, bursátil y económica de los últimos ochenta años y muchos de los que se lanzaban a la yugular por  advertir un desastre que ellos no veían, son tertulianos de segunda hablando de una crisis que desconocen y de unas soluciones que son de parvulario. Pero como siempre, es lo que hay. No importa. Aun hay quien dice que el problema es americano y tiene que ver con las hipotecas subprime. Es para empezar a reír y no parar hasta Navidad. El problema ya sabemos que es otro y el hecho de que aparece con los paquetes sofisticados de deuda es una casualidad como podría haber florecido a expensas de la gestión de bonos asegurados en Rusia por ejemplo. El asunto es sistémico, es un agujero estructural en el sistema financiero en primer lugar y de síntesis económica en segundo.

Ayer el Dow Jones sufrió la mayor caída de su historia. Que un mercado como el de Wall Street pierda un 7%, con su enorme volumen, es un desastre de repercusiones bíblicas. Hoy el Nikkei ha rozado dos veces el cierre técnico aunque al final estoy seguro que se recuperará y sus perdidas serán mínimas (Japón tiene patrones de comportamiento muy particulares y sofisticados) y, en el momento que escribo esto, las bolsas europeas están a dos horas de abrir.

Durante toda la noche centenares de agentes de cambio han estado preparando carteras, posiciones de salida por órdenes y entrada en divisas, oro y deuda alemana. He recibido decenas de correos de responsables de inversión que llevan toda la madrugada preparando colchones en sus activos. Es posible que surtan efecto, pero solo será temporal, el Ibex, por poner un mercado, acabará en 9000, dicho está en este blog hace un año. Algunos dijeron que era una historia inviable bajar de 16000 a 11000 y eso ya lo hemos masticado con gusto.

Pero para cuentos surrealistas me quedo con los que explican que sólo es la bolsa la que refleja instintivamente lo que pasa en los EUA, que la economía real no vivirá esa situación, que la epidermis de nuestro sistema financiero europeo y español vivirán en una especie de paraíso para europeos creado por Dios todopoderoso y Trichet. Bueno, tal vez si nos suministramos altas dosis de ácido lisérgico en tubo y sin medir la dosis óptima, podamos eludir el asunto, pero los que pasamos de drogas sintéticas y de escondernos en momentos duros, vamos a asistir privilegiadamente como protagonistas de un momento clave de la historia de este planeta. Para bien o para mal, ahí vamos a estar, en primera fila, con asiento reservado.

Resulta que Europa está actuando a la desesperada pero sin hacer demasiado ruido viendo la que se nos viene encima. Ayer, sin ir más lejos, se metieron en el sistema decenas de miles de millones de euros para intentar el ‘rescate’ del banco holandés Fortis, para evitar la desaparición de británico Bradford & Bingley, para acompañar en la caida al alemán Hypo Real Estate, para intervenir en el islandés Glitnir Bank, etc.

Es verdad, la crisis (déjenme hacer un chiste) subprime ya está en Europa y ésta ha venido para quedarse un tiempo. Amenaza con borrar el escenario actual del sistema bancario de nuestro viejo continente.

EURIBOR +16%

A lo largo de esta semana seguiré analizando el experimento financiero del siglo. Sabemos que en los EUA, otra cosa es Europa, Japón y los “emergentes”, la destrucción creadora funciona, lo hizo antes y lo hará ahora, pero de momento sigo pensando que la “operación rescate” es un gran parche. Retrasa lo irremediable, la reordenación sistémica de la economía de este planeta. Aunque suene apocalíptico no lo es.

Ha sucedido otras veces y simplemente debemos entender que la vida tiene estas curvas. Ahora toca vivir con menos, adaptarnos a un mundo más pobre y buscar la eficiencia global. Ganar menos, gastar menos, gestionar mejor, nada nuevo. Lo que es muy preocupante es la desidia general, la vida de los más comunes de los mortales esperando que cientos de Reservas Federales nos arreglen nuestros problemas, votando ciegamente a los de siempre, no gritando y protestando lo justo. El mundo seguirá girando pero pronto los sustos serán semanales y vendrán cada vez de territorios más cercanos.

Y en lo más próximo, nuestra banca. No depositen más de 20.000 Euros en ninguna entidad bancaria nacional, es todo cuanto puedo decirles. En España no reside el sistema bancario y financiero más solvente y robusto del planeta, lo diga Zapatero o lo diga el que está sentado a la derecha del padre, en nuestro país hay entidades que están sufriendo de lo lindo. Por ejemplo, hay una entidad financiera que va al interbancario cada mes para poder pagar las nóminas. Hay otra entidad, mucho más grande y polémica, que el miércoles pasado, en la subasta del interbancario tuvo que comprar dinero a un día al 16% más Euribor porque su necesidad de liquidez es desesperante. Han leído bien, el dinero que ellos prestan al 1,25% lo pagan un 14,75% más caro. Ya sabemos que viven de las comisiones y no tanto de los intereses este tipo de cajas, pero, no me digan que no es para sacar toda la pasta y meterla en letras del tesoro.

RETRASAR EL DESASTRE

¿Qué hacemos? ¿Nos creemos lo del rescate o seguimos analizando la situación con objetividad y sentido común? ¿Alguien se ha creído que esos 700.000 millones de dólares son la solución y penitencia a nuestros pecados? ¿Podemos sentarnos a esperar como todo se arregla a corto plazo gracias a tan gigantesca intervención? ¿No han pensado que si la administración americana ha decidido metabolizar el dinero en sonrisas es porque la cosa pinta mucho peor de lo que imaginamos? ¿Se han dado cuenta que después de esto ya no quedan balas? Este es el último de los remedios, ya no hay vuelta atrás. O sale bien o en un par de años estamos como íbamos a estar en dos meses y peor.

Aunque pienso que el rescate no deja más que en una evidencia dramática
que esto se viene abajo, puede ser un mal necesario. Es evidente que no
pretende salvar a banqueros y ejecutivos irresponsables sino que
pretende irrumpir con oxígeno en el mundo empresarial. Está diseñado
para salvar empresas comunes que no logran crédito, para condonar
aquellos que no han sido protagonistas de la crisis y en definitiva
para evitar el colapso económico que se iba a producir en un par de
meses generando un paro desconocido y que se transmitiría a todo el
planeta en cuestión de días. El problema es que no se sabe cual será su
penetración en el tejido financiero ni tampoco que valor “irreal” se le
dará a los Credit Default Swaps que ahora no valen ni la tinta en las
que están impresos. Además supone tocarle los huevos a Pandora. Se ha
abierto la caja de los truenos y es muy probable que toda la inmundicia
del sistema emerja y descubramos hasta que punto todo está podrido.
Además, una vez se dispongan los cupones de esta intervención ¿a que
nos atamos? El coste de las medidas y el precedente que supone no
permitirá que se pueda retomar la actividad inversora con normalidad.
Este tipo de medida sólo logra mostrar una aparente solución, una
subida de valores por cierre de posiciones cortas puesto que las
fallidas desaparecen a la vista. Sin embargo la economía real sufrirá
de una mayor tensión de carácter negativo. A mi modo de ver, ese
rescate del sistema financiero americano y del mundo por derivación, no
actúa sobre el ciudadano y sus deudas puesto que éstas se convierten en
activos no líquidos con un valor patrimonial en decadencia.

¿QUE LE PASA AL MUNDO?

El dinero ya no es dinero. Me explico. El dinero es un recurso “natural” como el agua, el petróleo, la temperatura y el arroz. Todo el sistema económico sobre el que descansa nuestra existencia depende de su explotación natural. Que falte provoca terribles consecuencias, su escasez a nivel financiero genera situaciones de crisis que el mundo desconocía hasta la fecha. Seguramente este será el motivo por el que todas las medidas que los bancos centrales de medio planeta y el gobierno de los Estados Unidos, no sirvan para nada, probablemente, ante tal desconcierto sólo sirvan para empeorar el asunto, o en el mejor de los casos para retrasarlo un par de años.

Resulta que no hay suficiente dinero en este mundo. Así de simple y así de dramático. La crisis financiera parte de la conversión en dinero de elementos que no lo eran: bonos, productos financieros incontrolados, inversiones en paquetes sofisticados, etc. Al intentar canjearlos el sistema descubre que no valen una mierda y el castillo se desmorona. El propietario del sistema decide “inyectar” capital líquido en el jardín de casa, pero las plantas ya no pueden crecer, están muertas. El mundo debe asumir que la forma de actuar hasta la fecha se ha agotado. Ahora toca esperar a que el nuevo presidente norteamericano tome posesión en enero del año próximo. Hasta final de año seguiremos viendo las inyecciones de “dinero” pero cada vez serán menos efectistas y ni los mercados los reflejarán. Es cuestión de tiempo, el virus será más inmune y la medicación menos eficaz. Sólo la logística, el conocimiento y los derivados de la productividad real serán los valores que se salvarán de las operativas financieras en ruina total. Será la traducción de lo que ha pasado esta semana pasada, donde, aunque lo prometiera, me negué a escribir hasta ver toda la evolución de la economía más inmediata. El lunes de la semana pasada intuí que iba a ser una semana movida y esperé a hoy para su análisis.

Como era de esperar, el análisis oficial y mediático de lo que ha pasado esta semana en los mercados financieros se queda en una fábula, en una especie de sentencia final que pretende hacernos creer que estos días ha cambiado el modelo capitalista. El humor negro y la idiotez lo impregnan todo. La verdad es mucho más afilada pues en breve, medio año a lo sumo, el colapso de la economía real de los Estados Unidos inoculará el veneno de las reformas estructurales imprescindibles en medio mundo. Mientras llega, vamos a ver que ha pasado hasta la fecha.

1. Todo empezó con la relajación obscena de la política de concesión de préstamos de la banca americana.
2. Las famosas hipotecas subprime existen desde hace décadas pero nunca asumieron de forma tan masiva tanto riesgo.
3. Como sabemos todo se vino abajo cuando el NCF se declaró en quiebra.
4. No lo sabíamos pero estábamos en la antesala de una crisis sin precedentes y que ahora ya sentimos en toda su envergadura.
5. También conocemos el hecho de que la crisis se ha trasladado a todo el planeta por culpa de esa manía de empaquetar hipotecas basura en elementos que eran muy rentables y sin riesgo aparente.
6. La cosmética financiera contagió el sistema con los famosos CDO’s.
7. Cuando estos vehículos financieros perdieron valor bursátil empezaron las fisuras.
8. Ahora sabemos que más de medio billón de dólares se ha ido por el desagüe en el último año.
9. Esta crisis tiene el mismo factor estructural equivocado. Se consideró que cualquier activo se revaloriza eternamente.
10. Ese principio de retasación del sistema de activos es el mismo que se cargó las vinculaciones financieras en el siglo XVII con los tulipanes, en el 29 y con las puntocom.
11. Sin embargo la novedad ha sido el conjunto de quiebras de toda la banca de inversión.
12. Lehman Brothers o Bear Stearns llenaron su balance con activos como titulizaciones de hipotecas basura.
13. Han pasado de activos de moda a productos tóxicos en Wall Street.
14. Por primera vez en la historia de la economía de este planeta, las titulizaciones que estos bancos tenían adoptadas empezaron a depreciarse muy rápidamente.
15. Los bancos estaban repletos de este tipo de productos y dejan de prestarse dinero entre ellos porque nadie se fia de nadie.
16. La falta de financiacion impide hacer frente a el cumplimiento de amortizaciones y algunas entidades quiebran.
17. Como el mundo de los CDO’s era como Disneylandia, algunas aseguradoras se meten en el negocio de la economía financiera sofisticada.
18. Entidades aseguradoras como AIG vinculan sus pólizas de garantía a títulos ligados a hipotecas basura sin ellos saberlo.
19. Bear Stearns quiebra por falta de confianza en el sector inversor.
20. Lehman Brothers aguanta gracias a el flujo especial de liquidez pública, pero la herida ya estaba abierta y en pocos meses deja de cumplir con sus compromisos.
21. La Reserva Federal abandona a su suerte a Lehman para averiguar hasta que punto aguanta la economía un descalabro de esta envergadura.
22. Se dan cuenta que el sistema lo digiere sin dificultad, y decide poner la carne sobre el asador de la aseguradora AIG.
23. Deciden salvar momentáneamente a la mayor aseguradora del mundo para evitar un colapso económico de alcance planetario.
24. Muchos impagos sobre activos, en la mayoría de bancos del mundo tienen cuotas de provisión ejecutables a partir de seguros vinculados a AIG.
25. Así, el colapso de AIG podría haber originado pérdidas incalculables tanto en bancos como en los ciudadanos de a pie.
26. El sistema busca culpables en lugar de remedios.
27. Un culpable aparente es Alan Greenspan por mantener los tipos durante mucho tiempo en niveles del 1%.
28. El colectivo con mayor responsabilidad sobre lo sucedido nada tiene que ver con un sistema opaco o liberal.
29. Los delincuentes que prestaron dinero sistemáticamente exponiendo el sistema a lo que ahora vivimos son los verdaderos causantes del conflicto.
30. Es evidente que las agencias de ráting también se lucieron cuando colocaron la triple A a productos que luego se ha demostrado que eran un pufo.
31. Otros responsables los tenemos en la vuelta de la esquina. Aquellos galanes de la incultura económica que invirtieron en productos complejos vinculados a hipotecas basura, sin tener puta idea de lo que compraban.
32. Como la crisis era difícilmente mesurable, no hubo nadie que fuera capaz de tomar medidas claras y efectivas. Así nos fue. El dinero público no pudo intervenir hasta que la crisis ha aflorado.
33. Sabemos que la política y los políticos son cobardes pues dependen de la altura a la que quedan sus pantalones justo antes de ser sodomizados. Por eso han tardado tanto en actuar con esa dosis de intervencionismo tan discutible como inútil.
34. Empieza la guerra por captar pasivo pues la banca española, y otras en Europa, tienen problemas para cumplir en los vencimientos de bonos.
35. Algunas cajas españolas están sufriendo mucho en cada subasta de liquidez pues no pueden hacer frente a las mismas.
36. Esta compleja situación de nuestra banca encarece los costes de financiación y acaba erosionando las cuentas de las entidades financieras españolas.
37. Se desconoce el impacto del incumplimiento previsible de esos compromisos.
38. La mora de nuestras entidades está llegando a ratios previsibles pero preocupantes. La velocidad en la que se produce está poniendo nerviosos a los gestores de capital público.
39. Es un secreto a voces que el Gobierno prepara intervenciones para “ayudar” a que una entidad saneada se haga con varias en riesgo evidente.
40. Sin embargo, hasta que en Estados Unidos no se estabilice el mercado inmobiliario no va a haber forma de parar el circuito siniestro en el que se ha metido medio planeta.
41. Hasta que la tasación patrimonial no llegue al subsuelo de su valor, no se sabrá lo que realmente valen los títulos ligados a esas hipotecas.
42. Elagujero en los balances de las entidades financieras americanas no se podrá tapar con el plan de choque anunciado recientemente.
43. El Dow Jones, ayer, así lo estimó. Cae porque no ve que el plan sea efectivo y el petróleo circula al alza a cambio de gestionar una salida de mercado.
44. La crisis real aun no ha empezado. Esto es una especie de precrisis del sistema que no hace más que evidenciar una escena crítica.
45. Cuanto más tarde el sistema en traducir en la economía real el reventón peor y más larga será la salida.
46. A medida que más instituciones financieras entren en crisis, la liquidación de sus activos a unos precios irrisorios arrastrará a la baja los de otras entidades y, por lo tanto, generarán nuevas pérdidas.

En resumen, días después me sorprende relativamente la euforia y la tranquilidad posterior con que se vive el hecho de que la política haya decidido salvar la economía. El sistema está dañado, las economías de medio mundo han recibido un enorme castigo en los últimos tiempos. Aun hay entidades financieras en dificultades muy severas. La opacidad con la que se estuvo trabajando estos años ha provocado que nadie sepa con certeza el punto exacto en el que se encuentra esta crisis, y por supuesto su verdadero alcance, pero estén tranquilos, somos españoles y a nosotros no nos puede pasar nada. Aquí estamos en crisis técnica y no se contempla la recesión. Sigamos emprendiendo, optando por la capacidad de cada uno de nosotros en generar negocios e ideas porque los que tienen que allanar el camino, preparar el escenario y subvencionar las ideas, están a sus cosas, que, evidentemente, no son las nuestras. Que suerte tienen los del Opus que saben rezar…

EL GRAN REBAÑO

Me sorprende la manera que tienen algunos analistas, periodistas oficiales y oficialistas, generadores de opinión de rebaño y otros de  hacernos ver en las subidas bursátiles del viernes el principio del final de nuestros males. Deben pensar que nos chupamos el dedo en equipo o por parejas. Resulta que en horas el sistema financiero mundial barrió de un plumazo entidades bancarias que llevaban operando hacía más de cien años, que habían superado la Gran Depresión y que hasta la fecha no habían vivido una situación de quiebra como esta y no pasa nada. Inyectamos dinero (luego les cuento que quiere decir eso) y santas pascuas. La realidad es mucho más opaca y espesa. La cosa pinta muy mal. El índice de volatilidad del Dow Jones llegó a 43,9 puntos, algo no visto desde el viernes negro de 2002 en el que llegó a 39 y cuando el valor medio de su índice, el de mayor volumen del mundo tras Chicago es de 14,1 puntos.

Si lo que nos piden los eruditos de la mentira empaquetada en celofán es que nos creamos que las aportaciones de liquidez son el vehículo de estabilización del sistema van listos. Esas inyecciones, están siendo la garantía de que estamos en la antesala de un cambio sistémico sin precedentes. Unos le llaman Apocalipsis, otros regeneración capitalista, pero lo que es seguro es que ya nada será igual a partir de enero. El territorio de cambio global se ha fijado en ese momento. Ahora vivimos una tendencia lógica pero su traducción aun no parece verla todo el mundo. Aunque septiembre sea el mes bajista de la economía de mercado por excelencia (los atentados del 11-S que buscaban derribar el sistema financiero mundial y se ejecutaron en este mes por un motivo evidente), no debemos apartarnos de una realidad independiente a la temporalidad. En las próximas dos semanas viviremos un estadio de ventas con alta volatilidad, octubre será muy inestable y noviembre junto a diciembre la cosa se calmará gracias tema electoral norteamericano. Pero preparen sus huertos y cajitas de pastillas. En enero a vender y a poner en marcha el motor de la crisis mundial. Durante dos años la bolsa será territorio de cadáveres. Al Ibex se le indigestará el 9000. Empezaremos a sentir que eso llamado Bolsa puede ser algo que nos afecte a todos, incluso aquellos que ni saben deletrearla. Que sepan todos que cuando todas las compañías de un índice pierde la mitad de su valor lo que viene a decir es que tiene la mitad de dinero para invertir, salir de la crisis o sobrevivir. Traducción fácil: al paro todo Dios. Paralelamente las buenas ideas, el talento y la sociedad del conocimiento empezarán a diseñar hectáreas de futuro. Yo me voy a ese lugar. ¿Alguien más se viene?

LEHMAN BROTHERS GAME OVER

Por diversos asuntos me ha sido imposible actualizar mi blog en la medida que me hubiera gustado. A partir de hoy vuelvo a la periodicidad habitual que rondará los 4 o 5 artículos semanales. Agradezco a los lectores que habéis mantenido vivo el debate a diario en el territorio de los comentarios. Hoy tenía previsto empezar con una reflexión sobre el otoño que se aproxima y sobre la tormenta perfecta que acecha a nuestro país, sin embargo, la que era previsible quiebra de Lehman Brothers y que se ha materializado hoy mismo, ha encendido otras alarmas que parecen mucho más destacables. A la economía doméstica española le pasará lo que le tenga que pasar, pero a la del principal motor del mundo hay que prestarle una atención mucho más intensa. El cambio sistémico, la crisis estructural que vive este planeta se refleja con claridad en esos fotogramas. Digerir como en un espacio breve de tiempo los tercero, cuarto y quinto mayores bancos de inversión de los EUA han quebrado no es sencillo. Si sumamos otras fisuras en el sistema como el caso de las hipotecaria semipúblicas de Freddie Mac y Fannie Mae, la fractura de los bancos minoristas como Countrywide Financial o Indymac o el fin de ciclo en la mayor aseguradora del mundo AIG rozando la bancarrota, la merienda no parece divertida.

Escribo esto mientras leo que hay rumores de que la Reserva Federal
podría bajar los tipos por sorpresa. Obviamente no será sorpresa pero,
a diferencia de lo que se pudiera pensar, esto va a entorpecer mucho
cualquier iniciativa de salida a la crisis. Además son muy malas
noticias para Trichet, para los europeos y muy buenas para los
petroleros. La manera de trasladar sus problemas a Europa por parte de
los americanos debería estudiarse en la Universidad. Son capaces de
simular una salida con rebajas de tipos, cuando en realidad lo que
están haciendo es devaluar el dólar e inyectándonos sus problemas en
vena a cada uno de los europeos a medio plazo.

Está claro que la crisis subprime no ha provocado ningún ajuste como
auguraban algunos economistas genéticamente optimistas. El factor de
las hipotecas basura fue un síntoma más que un efecto. El sistema
financiero americano y por defecto el de medio planeta se está
desmoronando. Sorprende que las quiebras del sistema financiero se
acepten con tanta naturalidad, que sus graves consecuencias en la
economía se admitan como un resfriado del sistema. La bancarrota de
entidades tan importantes no son enfermedades pasajeras del sistema,
son elementos evidentes de que la puerta de un cambio estructural está
abierta de par en par.

Tengo experiencia en mercados y en lo que eso conlleva. Conozco la
historia de los mismos y sus repercusiones durante todo el siglo
pasado. Hablo con expertos, con los más viejos del lugar que dirían, y
ninguno se atreve a decir que esta crisis no vaya a ser la más profunda
y grave desde los años veinte.

Que Lehman quiebre, que sus acólitos lo hayan hecho ya, tiene un valor
simbólico tremendo. Resulta que ya nadie es capaz de salvarla. El banco
se mete en un lío y el papa Estado le ha girado la cara. Ya nada
volverá a ser igual, es momento de que el sistema financiero mundial
revise su credibilidad y situación o el virus se propagará en los
próximos tres o cuatro años. No hay nada más agresivamente negativo que
la falta de conciencia sumada a una credibilidad inexistente. Cuando el
sistema se hace añicos, la prudencia es uno de sus peores enemigos,
nadie hace nada y poco a poco se paraliza toda la estructura. Eso es lo
que pasará a lo largo de la década siguiente, esa crisis financiera se
traduzca en una crisis económica global que afectará a la economía real
de los ciudadanos y el cambio de sistema será la única escapatoria.
Cabe decir que los cambios afectan a todos pero de modo distinto. Lo
único general será que el mundo descubrirá en breve que es más pobre,
todos somos más pobres de lo que pensábamos. Eso es en resumen la
verdad y el ejercicio en el que deberemos movernos.

No obstante, en el momento que escribo este post, Lehman aun está a
tiempo de salvarse. Hasta medio día hora española puede ser rescatada
por la FED o por algún banco o fondo soberano. Lo dudo, pero hay que
decirlo.

GIROS AMERICANOS

Hoy todo el mundo habla del paro. Aquí ya lo hicimos ayer. Por eso hoy me gustaría cambiar de tema y pasar a desenredar minimamente eso que los analistas políticos han creído descubrir en la Convención Demócrata de Denver. En concreto parece que nadie entiende nada o entiende lo que quiere. Como leo en el blog de Alana Moceri, en el sentido de las interpretaciones parece que son habituales incluso los errores de traducción. Si eso es grave, aun lo es más quedarse en la epidermis del mensaje o en el titular que no aporta nada con respecto a la realidad de los mensajes que de la política americana nos deberían llegar. Después de los retoques de camerino y los focos, debemos buscar algo más que purpurina y globos en la convención demócrata de Denver en la que Barack Obama logró parecer el hombre que América necesita. Algunas frases bien diseñadas y una estrategia definida al detalle convirtieron una proclama en algo más complejo y que se debe leer entre líneas. Al parecer, la prensa y los analistas esperaban un giro a la izquierda por parte del nuevo Mesías del liberalismo (que es como se conoce a la izquierda allí), pero puede ser que no esté tan claro ese viraje en algunos aspectos de compromiso nacional.

Me parece muy bien que los términos ideológicos de clase, los que
clasifican la intelectualidad política sean masacrados por el
pragmatismo de este hombre y que resulte tremendamente difícil
encasillarlo ideológicamente. Cabe destacar que si bien no tiene
experiencia de la gestión política, si la tiene en el pensamiento
político. Recomiendo la lectura de sus libros.
Además, en lo doméstico (en el escenario internacional no detalla),
Obama representará la izquierda americana siempre y cuando, como
garantiza, lleve a cabo el fortalecimiento del débil movimiento
laboral, redistribuya la riqueza nacional de un modo más justo e
incorpore al tejido político y social a los inmigrantes.

De giros y de vueltas va la cosa pues para el partido demócrata ese
vuelco ideológico debe movilizar a los jóvenes que no fueron a votar en
masa en las últimas elecciones. Si estos no votan, si se quedan en
casa, Obama pierde.

Por cierto, dejenme una licencia. Permitanme que de una pincelada sobre el doble salto mortal de McCain. Todos sabemos que afronta
el difícil juego de equilibrios que supone desmarcarse de las políticas
de Bush pero sin dejar de atraer a sus votantes potenciales, de ahí la cosa rara de poner como vicepresidenta posible a una mujer inexperta, desconocida y amante de los animales (muertos) y que recuerda (no sé donde lo he leído) a una bibliotecaria viciosa.

RECORD EUROPEO DE PARO

Mañana los teletipos van a dar miedo. Cuando el gobierno haga públicos los datos de paro del mes de agosto empezaremos a ver el color de nuestra economía para el último tramo del año. Ya nadie recuerda aquello del “pleno empleo” y gaitas parecidas. Ahora las apuestas rondan los tres millones de parados durante 2009. Los que crean que el número bruto de desocupados se quedará en esas cifras son unos ilusos.  El desempleo crece en casi todos los sectores de la economía española. La industria no es la alternativa que pretendía el consejo de ministros, incluso el comercio entra por primera vez en cifras negativas. Los analistas “oficiales” prevén tasas de paro de hasta el 15% pero en estos momentos nadie se atreve a certificar un tope a la escalada de paro pendiente.

No hay ningún sector económico que dé tregua al aumento del desempleo. El descenso del consumo afecta ya directamente a la contratación en el comercio minorista, que cae por primera desde que se analiza oficialmente. De manera que, por si alguien tenía dudas de la globalidad de nuestra crisis, el comercio se une a la construcción, la agricultura, el turismo y la industria. Este último sector en ningún caso ha respondido a las expectativas como alternativa al desplome en la contratación que ha traído consigo la crisis de la especulación inmobiliaria.

Tengo el convencimiento de que el número de desempleados puede dispararse hasta cotas récord en España, igualando los datos de 1994. En términos absolutos está claro que si puesto que, si la población activa actual es de 22.806.700, un índice de paro del 15%, éste afectaría a 3,42 millones de personas, cifra inédita en España en la última década. Si contamos el aumento previsible de la población activa podemos encontrarnos con datos escalofriantes.

El grado del ajuste económico es de tal calibre que la tasa de paro superará el 15% a mediados de 2009, lo que ocurra después es una incógnita terrorífica. Además, es especialmente preocupante la evolución del empleo en la industria, donde ya se genera más paro incluso que en la construcción.

Si bien la previsión del Ministerio de Economía era la de llegar el año próximo a tasas de paro de 12,5%, hay previsiones presentadas por diferentes instituciones como por ejemplo del BBVA que hablaba del 15%. Teniendo en cuenta lo “moderadas” de las estimaciones de estos servicios de estudios que han ido revisando sus “previsiones” a medida que la economía daba sustos, podemos establecer que a finales de este año tendremos nuevas aportaciones que rondarán el 16 o el 17%, puesto que todos reconocen que las previsiones están en “continua revisión”, al tiempo que señalan que la desaceleración “se extiende” por todos los sectores.

A esperas de esos datos de mañana, lo que si está claro es que la caída de empleo en el pequeño comercio no ha hecho más que empezar. A lo largo de 2008 se puede producir el cierre de unas del 10% del total de las tiendas de este país por culpa de la caída del consumo privado.

Pero lo malo no acaba aquí. La última vez que España registró más de tres millones de parados, la estructura social era muy distinta. Las familias tuvieron un papel protagonista como sustento de las personas que perdían el empleo. En la actualidad, con casi cinco millones de trabajadores extranjeros, el panorama es muy diferente. El aumento del paro generará muchas más tensiones sociales que en épocas anteriores. Está claro que fue precisamente el papel familiar el que impidió que con tasas de paro del 23% no hubiera tiros en la calle. Hoy no podemos decir lo mismo. Tasas del 17 o 18% entre capas sociales sin arraigo social pueden ser bombas de relojería, que se agrava por el hecho de que la población activa sigue creciendo a ritmos anteriores a la crisis.
España lidera el paro general, el juvenil, el femenino y el masculino de los países de la Unión Europea y en agosto España aumentará el dudoso honor.

Mañana con los datos frescos intentaré aportar alguna idea en positivo, si puedo.

DESPEDIR NO ES UNA SOLUCION

El paro aumenta sin ruborizarse. El número de parados registrados en el Inem subió en 36.492 personas en julio, con lo que la cifra total de desempleados se situó en 2.426.916 personas. Julio no ha sido normalmente un mes dado a la destrucción de empleo. Lo empezó a ser el año pasado por cierto de un modo casi imperceptible. Es muy preocupante que el sector servicios haya fabricado una tercera parte de los nuevos desempleados. Es una obviedad que en plena época estival, los servicios nunca sufrieron ese síndrome. Es la primera vez que así se plantea. Parece más normal que la construcción siga perfilando su destrucción como motor, pero también es significativo que la industria continúe destruyendo empleo a un ritmo también importante. Es decir, ni la industria está adoptando el papel de motor necesario y sustitutivo del de la construcción, ni los servicios están siendo capaces de absorber trabajadores en la mejor época del año para hacerlo. Pinta muy mal para el último trimestre. También es dramático que las dos comunidades donde las tasas aumentan con mayor intensidad sean Andalucía y Catalunya. La primera porque es remover el problema donde ya existía y la segunda porque empieza a ser evidente que una de las locomotoras del Estado empieza a detenerse con virulencia. Además, por si fuera poco, las cifras de contratación también bajan, y lo hacen con ánimo. Cae un 7,3%, al igual que los contratos indefinidos se desploman un 11,3% en un año.

Pero ante tanta mala noticia voy a intentar aportar ideas positivas. Por ejemplo,
lo esencial para los empresarios será que no tomen decisiones que les
impidan beneficiarse de la recuperación económica. Aunque vivamos la
peor de las situaciones, el mundo seguirá girando y con él, muchos
podrán resarcir sus negocios. Es importante que los emprendedores y
empresarios que de aquí a un par o tres de años puedan volver a ocupar
personas, ahora deban tomar iniciativas que no hipotequen sus opciones
futuras. Considero que algunas empresas, sobretodo las que se
encuentran fuera del alcance del tsunami inmobiliario, no deberían
realizar ajustes indiscriminados en reducción de inventarios, activos,
gastos, personal, marketing o en I+D.

Reducir costes sin estrategia a
largo plazo para adaptarse a la desaceleración es un error fatal porque
no estás preparado para la recuperación. Por eso propongo, y si lo
desean pueden enviarme casos concretos, soluciones complejas pero de
alto nivel estratégico. Por ejemplo, en el caso del inventario, en
lugar de reducirlo, es mejor comprar más mercancías porque están
baratas en la época de recesión económica. Reducir el consumo en
marketing es nocivo porque, desde el punto de vista del cliente, éste
tiene más poder de negociación y es menos leal en épocas de crisis.
Gracias a esta época de incertidumbre económica es más fácil robar
clientes a la competencia por medio del marketing. Otro error es el de
rebajar precios, algo que siempre es malo porque reduces márgenes y
porque lanzas al mercado una imagen de que el precio anterior no se
ajustaba a la realidad. Para hacer más atractivo el precio se deben
buscar alternativas: añadir accesorios baratos al producto, combinar
ofertas de productos, ofrecer aplazamiento en el pago y otras.

Aunque la mayor de las equivocaciones es reducir plantillas. Se empieza
por los eventuales y se acaba con todo Cristo. Las revisiones de empleo
no deberían solo partir de concesiones a la facturación y se deberían
establecer bajo el análisis de los empleados menos productivos o los
que tienen menos futuro. De todos modos, no tiene sentido despedir a
gente que dentro de unos años la vas a necesitar y probablemente es
mejor mantener compromisos con los propios empleados y pactar
concesiones por ambas partes. Sabemos que el resultado suele ser bueno
cuando todos se implican en época de crisis y no se ataca al trabajador
exclusivamente.

La cosa tendrá su miga según el tipo de empresa y será
preciso apostar por aquellas compañías que puedan adaptarse a la
demanda secundaria. Hay muchas empresas que encuentran la manera de
seguir creciendo aunque la economía vaya mal. Una compañía que vende
bienes duraderos puede crecer dedicándose también al mantenimiento y
reparaciones de esos bienes. Otra manera de crecer sería ir a los
países que registran mejor comportamiento, diversificando mercados.

Además, si la crisis afecta de un modo espantoso a los sectores
cíclicos, como la construcción o la fabricación de bienes duraderos de
primera mano, habrá otros que la sobrevolarán con garantías, los
contracíclicos, como la educación, los bienes duraderos de segunda
mano, la reparación y mantenimiento. Algunas empresas en la red vivirán
esa doble opción. Hay empresas virtuales que representan bien el papel
cíclico y otras que son el polo opuesto. Las empresas de servicios
telemáticos regidos por patrones creados en los primeros años de esta
década sufrirán y las que se han adaptado o parten de
conceptualizaciones de larga cola podrán sobrevivir y crecer. Hay otras
opciones pero las dejo para otro día.

 

THE BIG WAVE

Dedicado a los que este agosto vayan a tirar de tarjeta, a atragantarse de calamares en cualquier playa o a retorcerse de gusto en alguna capital europea. Dedicado a su regreso, cuando deban hacer cola en el paro. Miles de españoles no saben todavía que son cadáveres, no tienen ni idea de que su aparente seguridad laboral está zozobrando. Los tentáculos viscosos de la crisis acarician a todo y a todos. Los restaurantes hablan de arañazos en sus cajas, los comercios lo hacen sobre unas rebajas que parecen de juguete. En todas partes cuecen al vapor y ya no es una cuestión de altos costes en el ámbito inmobiliario, o de rentas caras para gestionar un negocio, no, el problema es que no se vende ni una flauta de caña. Y es que la expansión de la crisis está siendo brutal.

Vamos por partes y veamos el globo en el que vivimos. Por ejemplo, y por empezar con algo. La previsión de crecimiento del PIB para el año en el que estamos ha
sido revisada recientemente a la baja y encuadrada en el 1,6%. Recordemos que se llegó a hablar desde el gobierno de que creceríamos al 3,2%. Si
tenemos en cuenta las cifras discutibles de la contabilidad del Estado,
el crecimiento del primer trimestre que fue del 0,3%, el segundo del 0,1 y que la afiliación a
la Seguridad Social ha caído un 0,5% en términos desestacionalizados y
la productividad solo ha crecido un 0,2%, podemos deducir que la tasa de crecimiento del tercer trimestre rondará el -0,1% o el -0,2%. Además, si entramos en el análisis
de otros factores como el consumo o la propia inversión que no hacen
más que caer, los números de la segunda parte del año van a ser mucho
peores.

Cada vez tengo más claro que el 2008 acabará en negativo, que no será
preciso esperar al 2009 para vivir en recesión. A todo esto a uno se le
viene a la cabeza eso del crecimiento corregido por el Ministerio de
Economía que habla de una tasa del 1,6%. ¿De donde sale eso? ¿A quienes
quieren engañar? Una cosa es que el gobierno no pueda ser
catastrofista y otra que nos tomen por idiotas ¿Es lógico que el
ministro mienta u oculte cifras de escalofríos? ¿Es permisible que
también falseen la realidad los analistas y agentes de las grandes
operativas financieras españolas? ¿Qué criterio siguen los consejos de
algunos bancos para pagar a inútiles que corroboran unos números que no
se aguantan ni con una ecuación de bachillerato? ¿Creen que mentir
garantiza que la crisis no les arañará la cara?

Sigamos, no todo acaba con el crecimiento y su numerología de juguete, hay
otros elementos para temblar e indignarse. Sin ir más lejos las cifras
de paro, donde la previsión es de que a finales de año estemos en tasas
del 10,4%, supone una tomadura de pelo pues al cierre de junio ya lo
habíamos rebasado ligeramente. Si las cifras de desocupación son malas,
peores son las de creación de empleo. El gobierno asegura que se crea
empleo. Deberían de pedir perdón por decir cosas así. Según el
Ministerio de Trabajo, se han creado 22.000 puestos de trabajo más. Si
se usa el método oficialmente reconocido en los países de nuestro
entorno, el que se reconoce en ciencia económica básica o como de echo
lo hacen en Estados Unidos, Francia, Alemania o Gran Bretaña, es decir,
con el análisis desestacionalizado, sabemos que en el último trimestre
la cifra real de ocupados cayó en 140.000 personas, que no deja de ser
interesante compararla con la de los últimos 20 años, pues se destaca
como la segunda peor. Si tenemos en cuenta que esto no ha hecho más que
comenzar, sería interesante atender a la que se nos viene encima. El
ajuste de plantillas en otoño, los cierres masivos de comercios y
fábricas va a poner en la calle a miles de trabajadores de todas las
nacionalidades, especialmente la española. Vuelvan a llamarme agorero,
apocalíptico, irracional, que me lo trago todo, pero recuerden que el
paro a 31 de diciembre alcanzará el 13% según el método inventado por
el INE hace un par de años que equivaldría a un 15% siguiendo métodos
de cálculo parecidos a los de los años noventa.  Del 2009 no es
necesario hablar, ¿verdad? es fácil de prever por donde irán los tiros.
El suicidio será una opción más. Será duro desprenderse del todo
terreno, de la casita en la playa, de aquellas vacaciones, de aquella
escuela privada, de aquel reloj, de aquellas cenas y formar cola, como
un boliviano más en las oficinas del INEM.

Pero no se preocupen porque dicen que hay una solución. El ejecutivo
dice que el sector exterior será el motor del crecimiento en breve. Les
aseguro que hay días que lo mejor sería no levantarse, o que no se
levantaran ellos. Sobre un aporte del exterior del -0,7% al crecimiento en el año
2007, dice el gobierno que en este año se pasará a uno del 0,4%. El
problema es evidente y no acepta ese cálculo ni metiéndolo con
torniquete. Lo único que se sabe es que en el primer semestre del año el déficit comercial que ha
batido todos los récords.

También sabemos es que nadie hablará de que la hucha está
llena, que gracias al superávit podremos hacer frente a la crisis. Se
ha esfumado y añade leña a un fuego que arde con violencia. Unas brasas
que se componen de todos los factores necesarios. Ya no sólo parte de
un ajuste brutal de la economía real y macro, también ha llegado a la
financiera. Los bancos y cajas españoles están navegando en dirección a
la tormenta perfecta y nadie sabe como rodearla. Por ejemplo, para
esconder la recurrente lista de impagados por parte de empresas
vinculadas al sector inmobiliario, esas cajas u esos bancos están
aceptando suelo y viviendas a precios muy superiores al del mercado
actual a fin de salvarlas de la suspensión de pagos. Lo hacen por un
motivo muy simple: cuando una entidad crediticia acepta ser concurso en
un ejecutivo está obligada a aprovisionar la deuda, cosa que en estos
momentos demostraría el pésimo estado de dichas entidades. ¿Y que
quieren que les diga? Si malo es aceptar la situación peor es obviarla.
La irresponsabilidad de hacer esto supone ampliar el desajuste del
sistema hasta puntos inéditos. Sin entrar en cifras brutas, a finales
de 2009 la crisis financiera de este país será de dimensiones
absolutamente apocalípticas, supondrá el desencaje más contundente que
se haya visto hasta la fecha.

Aun todo esto, y paralelamente a la ruina social, considero que hay algunas opciones de negocio que sean capaces de reconducir a partir del conocimiento y será
bueno apostar por proyectos que permitan emprender, donde el talento, la
imaginación, la sabiduría financiera, el malabarismo numérico y la
valentía serán requisitos extremadamente necesarios en una coyuntura
como la que se avecina. Me dedico a eso, establezco las herramientas si
las hay para surfear por encima de la crisis y les aseguro que cada vez
se está haciendo más difícil. Las olas son gigantescas y cada vez se
divisa con más claridad “the big wave”.

Bueno, quisiera decirles que ustedes escriben este blog tanto como yo que lo firmo. Si me
volvieran a premiar deberían ir ustedes a recoger el galardón, pues
aprendo de sus aportaciones y me sirven para establecer criterios
nuevos, hacen más interesantes los posts e incrementan el número de
lectores. Incluso en algunos casos he establecido escenarios de amistad
con algunos. Por eso, espero y deseo que este mes de agosto puedan
disfrutar de algo parecido a unas vacaciones. Háganlo, beban, coman y
gasten a crédito si quieren, porque será preciso tener buenos recuerdos
en la recámara. Estoy convencido de que vamos a sufrir muchísimo y, por
desgracia, me da en la espina dorsal que de nuevo no me equivoco. Ya no
hay marcha atrás, lo diga el que manda, el que quiere mandar, la
familia de todos ellos o el párroco del pueblo. Vaya mierda amigos…

 

FREDDIE MAC Y FANNIE MAE

Vivimos una crisis financiera de ámbito global. Esto no es nada nuevo, parece incluso una obviedad pueril. Intervenciones en bancos daneses, británicos y problemas serios de los bancos suizos son síntomas de que las cosas se están deteriorando hasta límites destacables. Los títulos de las dos principales firmas hipotecarias de Estados Unidos, Freddie Mac y Fannie Mae, se hundieron un 41,88% y 36,45% en la apertura de la Bolsa de Nueva York, después de que The New York Times publicara hace un par de semanas que el ejecutivo de EEUU podría hacerse cargo de ambas entidades por sus problemas de solvencia.

Pero, ¿que son Freddie Mac y Fannie Mae? En el 1938, tras la crisis de los años 30, los financieros norteamericanos pensaron en el modo de salir de ella lo más rápido posible era vendiendo pisos. En aquel momento todo el mundo vivía de alquiler porque no había casi hipotecas. Y no las había por tres razones: miedo de las entidades bancarias a que no les devolvieran el dinero, temor a una subida de tipos y el enorme riesgo que suponía financiar a corto plazo préstamos de largo plazo. En aquel entonces, esos tres elementos juntos fueron un cocktail que restringió el crédito. Fue entonces que desde el propio impulso gubernamental se creó un tipo entidad que hizo de intermediario entre cajas y usuarios. Tomaban las hipotecas que nadie quería dar a un cliente final y se las vendían a Fannie Mae, con la garantía de que estaban respaldadas por fondos federales. Esto provocó un auge en la venta de propiedades y salió tan bien que tres décadas después se privatizó y en los años 70 nació otra similar llamada Freddie Mac.

Pero volvamos a nuestros días. Cuando nombramos estas dos financieras, no estamos hablando de dos entidades especuladoras históricamente, sino que hablamos de dos grupos con un perfil social que ayudaban al acceso económico a los más desfavorecidos. Eso es lo grave, lo importante. Actualmente el opaco sistema bancario internacional y americano no es capaz de mostrarse transparente y trasladar informaciones serenas acerca del estado real de las hipotecas subprime, de los paquetes que las garantizaban o en su defecto de los balances de situación de los fondos de estas cajas sociales que no se componen de hipotecas basura, que nadie se lleve a engaño. Nadie sabe nada y nadie quiere esos créditos retorcidos. La situación actual de esas entidades sociales se ha complicado incluso con el apoyo federal, pues sus hipotecas, sin ser subprime valen mucho menos de lo que tienen referenciado y eso es lo único que ha trascendido. Las directrices de los altos cargos financieros son muy claras al otro lado del Atlántico: si EUA no ataca este asunto, la restricción de crédito allí será total y en menos de seis meses se trasladará aquí. La escasez de financiación que viven nuestros empresarios actualmente en España por ejemplo, será una broma infantil comparada con lo que se nos podría plantar en breve.

La conclusión a este lado del planeta es que Trichet la ha cagado. Cómo se necesita dinero líquido, y el principal problema actual no es la inflación sino el crecimiento económico de la eurozona que se está estancando, el hecho de que se restrinja el crédito subiendo los tipos, reduce las opciones de crecer. Por cierto, la bolsa empieza a reflejar esta situación de forma alarmante. Y algo que es preciso entender y que debemos tener claro es que la inflación aumenta por las expectativas no cubiertas en las ventas previstas y se encarece el sistema por culpa del círculo vicioso del requerimiento de capital. Esto que pronto pasará en Europa, en España ya lo tenemos instalado y poco o nada tiene que ver el tema del crudo que ya ha dejado de influir en el subyacente.

 

NO HAY INTOCABLES

Los intocables también están en entredicho. La agencia de calificación de riesgo bancario Standard & Poors ha recortado el valor de tres bancos españoles: Santander, BBVA y Banco Popular. El motivo dicen que es porque se espera un deterioro de sus activos de un modo muy rápido. Da un poco de miedo pensar que estas entidades pueden estar sufriendo una pérdida de credibilidad financiera a causa de la exposición en algunas empresas que empiezan a tener problemas para cubrir sus obligaciones crediticias. Si a estos les afecta así, que estará pasando por los suburbios de la clase financiera española, léase cajas y cajitas.

Otra interesante referencia viene directamente de las entrañas del sistema de revisión. Moody’s ha puesto en revisión negativa un total de trece emisiones de deuda de entidades financieras españolas. Dicho así es algo que se lee rápido, pero leído por sílabas y con tu pareja al lado, te das cuenta de que lo que se transmite por parte de nuestro sistema financiero es un acojone general desde los escenarios de análisis internacional pues no hay quien tenga claro que puede pasar con nuestros bancos y cajas. Es normal que se pongan en revisión con implicaciones negativas los ratings de las últimas emisiones de deuda de la banca española, pues todas están respaldadas por hipotecas que probablemente dejarán de pagarse en un alto porcentaje en breve.

Si alguien tiene curiosidad les diré cuales son esas entidades con emisiones de bonos de titulización de activos hipotecarios. Destacan Santander, BBVA, Caixa Catalunya y Bancaza. Todo parece indicar que se producirá un rápido deterioro de la calidad de los activos de la banca española a raíz del aumento de la morosidad derivado de la desaceleración económica y el incremento del desempleo. El impacto de la ralentización económica sobre los bancos españoles será brutal.

Cada vez tengo más claro que para atacar la crisis a largo plazo se requieren, a parte de los manidos “cambios estructurales” que nadie sabe detallar, una gestión adecuada y correctora de todo el sistema financiero que está ahogando el sistema económico desde arriba y, al contrario de otras crisis, extendiéndose de modo exponencial y no tanto proporcional. ¿Saben rezar? Tienen tiempo de aprenderse el padre nuestro durante este agosto, en septiembre será imprescindible su uso.